被称作智驾明星的黑芝麻智能今早在港股闪崩50%，直接蒸发了100亿。必须得说，港股割韭菜的镰刀可谓霍霍嘹亮。

　　金石杂谈简略剖析一下，黑芝麻智能之所以暴降，有两个原因：一是黑芝麻智能在港交所公告，弄清公司与比亚迪等协作伙伴关系无严重变化。此前有音讯称，比亚迪已选用黑芝麻智能的车规级无人驾驭核算芯片，导致其股价一度大幅飙涨；二是黑芝麻上星期五解禁，大约有8700万股，上星期五没跌，今天补跌。

　　其实了解了公司为何暴升，也就懂得了这次股价为何暴降？一个极为显着的原因是：跟着比亚迪选用公司芯片的音讯传出，身为智能驾驭芯片厂商的黑芝麻智能也引来了各路资金的“疯炒”。

　　1）既然是炒作，炒高之后天然有暴降，尤其在黑芝麻弄清后：集团与我国抢先的轿车原始设备制作商（OEM）（包含但不限于比亚迪）有长时间协作伙伴关系，此乃本集团的日常及一般事务进程。

　　2）2月7日有近1亿股解禁，近30亿资金磨刀霍霍，2月7日开释的利好不扫除便是庄家和组织拉高出货、收割韭菜的戏码。

　　金石杂谈查询发现，2月10日，闻名vc北极光有5500万股能够解禁，闻名PE领航本钱持有的近3000万股能够解禁，实控人及共同行动听的1.23亿要到8月7号解禁。

　　更切当说，一切的揭露发售前出资者（不包含北极光和海松）和柱石出资者以及领航本钱都在2月10日正式解禁，这就从另一方面代表着本次解禁股份高达4.09亿股。

　　假如按2月7日收市价，本次解禁市值高达160亿港元。即使按现在价格核算也有96亿市值要解禁，而公司总市值也只要133亿。从这儿也能看出本次解禁的巨大冲击力。

　　解禁股天然也包含腾讯、小米这些明星本钱，按最终一轮本钱核算，c+轮本钱为27.05港元，在上星期五股价到达38.8元之际，天然要张狂兜售，而A轮本钱0.1美元，爆赚50倍，天然也要套现离场。

　　其间，腾讯参加了B+轮融资，本钱0.7276美元，持股1877.1901万股，对应市值1亿人民币。在2月7日收市价（解禁前一天）对应市值为6.83亿元，这就从另一方面代表着腾讯持股三年一度浮盈5.8倍，即使按今天价格仍然浮盈313%（3.13亿）。

　　最早参加出资的北极光，参加了黑芝麻A轮、A1轮和B1轮，仅经过实体Northern Light Venture Fund IV出资1091.71万美元，解禁前持股50815819股，悉数能够解禁，对应2月7日市值2.5311亿美元，浮盈22倍。按23.45港元核算，对应市值1.53亿美元，浮盈13倍，赚了至少10个亿。

　　小米则参加了黑芝麻B+轮和C轮出资，别离出资2322万美元、3050万美元，按38.8港元核算，小米持有股市值09781亿美元，盈余缺乏100%；假如今天没有兜售，23.45港元对应市值5911万美元，简直处于盈亏平衡。

　　所以，以上三个事例足以阐明，像小米这类C轮乃至C+轮参加的出资者，天然会急于趁着高点出货，不然或许面对亏本危险；而像北极光、腾讯这些盈余垫比较厚，或许不急于套现，但挑选部分兜售获利为安的时机较大。

　　黑芝麻C轮本钱3.0655美元，C+轮为3.473268美元，别离对应23.88港元和27.05港元，所以说黑芝麻C轮现已被击穿。C轮和C+轮的出资者会争相兜售离场。先进制作基金、无锡方舟等均在尔后参加的出资。

　　3）该公司质地其实欠好，2024年上半年营收下滑，2021年至2023年，黑芝麻智能年内亏本金额别离为23.56亿元、27.54亿元、48.55亿元，经调整亏本别离为6.14亿元、7.00亿元、12.54亿元。2024年上半年，公司经调整亏本仍有6.02亿元。 此外，公司现金流继续恶化，现金及等价物从16.4亿锐减至9.2亿。这也是黑芝麻智能上市首日暴降近30%的原因。

　　质地欠好股价爆炒，中心仍是智驾概念+明星本钱加持。揭露材料显现，黑芝麻智能在上市行进行了10轮融资，累计融资金额超越7亿美元。出资者包含小米、吉祥、蔚来、联想、腾讯等闻名企业。

　　据金石杂谈计算，上市前北极光持股10.47%，海松本钱持股5.44%，武岳峰持股7%，小米持股3.69%，腾讯持股3.53%，中银出资持股2.71%，先进制作基金（国投招商为一般合伙人）持股2.35%，吉祥持股0.78%，上汽持股0.52%，蔚来持股2.76%，京东方旗下的北京芯动能持股1.66%，达泰持股1.24%，红星美凯龙持股1.11%，江苏国寿持股0.73%。

　　至于黑芝麻智能后市走势，很大概率在解禁冲击波之后，会跟从比亚迪高阶智驾平权化的热度而炒作。就在刚刚，比亚迪宣告，比亚迪20万级、15万级、10万级车型将全系标配天神之眼高阶智驾，10万以下车型将大都搭载；比亚迪整车智能璇玑架构将接入Deepseek R1大模型。

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